5월 공모주 확인과 분석

잠잠했던 공모주 일정들이 많이 잡혀 있어 긴장의 끈을 다시 잡으실 때입니다. 오늘은 5월 어떤 기업들이 상장을 준비하고 있는지 공모주 일정 체크를 해보겠습니다.

 

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5월 공모주 확인과 분석

기업명	청약 일정	환불일	상업일예정)	청약가능 증권사
대명에너지	5.3~5.4	5.9	5.13	한투, 삼성
SK쉴더스(유가)	5.9~5.10	5.12		NH, KB, SK, 대신, 미래, 삼성
가온칩스	5.11~5.12	5.16		대신증권
비플라이소프트	5.12~5.13	5.16		IBK투자증권
마스턴프리미어리츠1호(유가)	5.12~5.13	5.17	5.31	삼성
태림페이퍼(유가)	5.12~5.13	5.17		신한, 하나
원스토어(유가)	5.12~5.13	5.17		NH, KB, SK, 대신, 하나
솔루스첨단소재 실권주	5.12~5.13	5.17	5.30	NH, 하이
하나금융스팩22호	5.17~5.18			하나금융투자
에스타큐브 실권주	5.24~5.25	5.27	6.10	KB, 한양
코이츠 실권주	5.30~5.31	6.3	6.20	KB

 

(유가)는 코스피 시장에 상장이 되는 종목을 뜻합니다. 5월에는 무려 4개의 종목이 유가증권시장에 상장하게 됩니다.

 

일정에 변동이 없다면 가온 칩스부터 솔루스 첨단소재 실권주까지는 겹치게 되니 문제의 구간이 될 듯합니다. 버릴 것은 과감하게 버리고 집중하셔야 할 것 같습니다. 일정 미리 체크해두시고 순서대로 기업들과 핵심 내용들만 살펴보겠습니다.

 

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대명 에너지

3월 수요예측 실패하여 공모를 철회했는데 대대적인 수정을 통해 5월에 재도전을 합니다.

1월 27일 증권신고서		4월 5일 증권신고서
4,500,000주	공모수량	2,500,000주
서종현 대표, 남향자(대표 어머니)	구주매출 주체	남향자(대표 어머니)
38.4%	구주매출 비중	20%
PER & EV / EBITDA	가치평가 방식	PER
해외 5개사	비교기업	동국S&C, SK디엔디 포함 해외 2개사
6,709억	평가 시가총액	5,266억
22.97% ~ 33.59%	할인율	41.72% ~ 51.44%
25,000원 ~ 29,000원	공모가	15,000원 ~ 18,000원

대명 에너지 공모에서 가장 문제가 되었던 높은 구주매출 비중 문제였습니다. 서종현 대표가 상당수의 지분을 내놓았는데, 목적이 상속세 마련과 상장이익 증여세 마련에 있다는 부분이 첫 번째 논란이었습니다.

 

가치평가 방식으로 PER과 EV를 같이 썼는데, 굳이 EV까지 사용하여 밸류가 높아졌다고 보이는 부분이 있었습니다. 비교 기업도 해외 5개만 포함하여 평가하기 어려웠습니다.

 

정정신고서에서는 이러한 부분들을 손을 봐 공모 수량 자체도 줄어들었으며 구주매출에는 남향자 씨만 참여하고, 비중이 20%로 줄어들었으며, 가치평가 방식은 PER만 적용하기로 했습니다. 

 

동국 S&C와 SK디앤디 포함 해외 2개사를 비교 기업을 내세웠으며 이로 인해 평가 시가 총액은 5,266억 원으로 한층 낮아진 결과가 나왔습니다. 여기에 할인율도 41.72%~51.44%까지 훨씬 높여 적용하여 결과적으로 공모가 밴드가 기존의 가격보다 40%가량 낮아진 가격으로 책정되었습니다.

 

총 공모주식 수	2,500,000주	상장예정 주식수	17,000,000주
구주매출	구주매출 20% (서종현대표이사의 어머니)
공모자 희망밴드	15,000원~18,000원
확정 공모가	미정
공모 금액	약 450억원	예상 시가총액	약 1,431억원
청약 가능 증권사	한국투자증권, 삼성증권
균등배정 방식	50% 고정방식 (몫은 동일 나머지는 추첨)
배정 주식수	한국 : 437,500주(균등: 218,750주) 삼성 : 187,500주(균등 : 93,750주)
유통가능 물량	2,500,000주(14.17%) 기존주주 없음	유통가능 금액	450억원

 

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SK쉴더스

기업내용	˙물리보안, 사이버보안, 융합보안, S&C 사업영위 ˙융합보안, S&C 등 신사업 분야의 성장이 뒷받침 되어야함
공모내용	˙구주매출 46.7%(재무적투자자) ˙상장직후 유통가능 물량 : 24% (기존주주 없음, 공모가 상단 기준 8,412억원 규모)
공모가	˙물리보안 외 분야에 대한 기대감에 따라 다른 평가 ˙거른되던 4~5조원 대비 낮은 수준이라 무난하다는 평가를 받을 수 있음
의견	˙블루시큐리티인베스트먼트를 위한 공모라는 생각이.. > 구주매출로 상장일 오버행 이슈는 막음 ˙현재 매출 구조 하에서는 공모가가 고평가 ˙융합보안, S&C, 클라우드, 메타버스 분야 등 기대요소 존재

하지만, 논란은 계속되고 있습니다. 

 

첫 번째, 구주매출 비중이 너무 높다(46.77%)

2018년 SK텔레콤과 맥쿼리가 특수목적회사(SPC) 블루 시큐리티 인베스트먼트 설립하여 ADT캡스 지분을 부채까지 포함해 2조 9,700억 원에 인수하였습니다.

 

두 번째, 공모가의 고평가

비교기업에 미국 퀄리스, 알람 닷컴이 포함되어 EV/EBITDA를 높였으며, 물리보안 1위 기업인 에스원의 시가총액보다 높습니다.

 

때문에 정정신고서를 제출하였습니다.

3월 31일 증권신고서		4월 21일 증권신고서
EV/EBITDA	가치평가방식	EV/EBITDA
ADT Inc, 에스원, 알람닷컴, 퀄리스, 안랩	비교기업	에스원, Taiwan Secom, 안랩, 싸이버원
16.13	적용 EV / EBITDA	14.86
4조 7,016억	평가 시가총액	4조 2,170억
40.43%~25.45%	할인율	33.59%~16.88%
31,000원~38,000원	공모가	31,000원~38,000원

정치 테마주로 가치가 높게 잡혀있는 안랩, 희망공모가는 그대로이기 때문에 고평가 논란 해소하기에는 부족한 것으로 보입니다. 

 

SK쉴더스의 수요예측과 청약 흥행 여부는 정보보안과 융합 보안 사업역량을 얼마나 인정받는지와 에스원과 의 차별화되는 강점 어필에 달려있다고 보입니다.

 

최소 청약 수량은 10주로 현재로서는 NH가 유리할 것으로 보입니다.

 

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가온 칩스

시스템반도체 디자인 기업으로, 삼성 전자 파운드리에 공식 디자이 설루션 파트너로 선정된 기업입니다.

총 공모주식 수	2,000,000주	상장예정 주식수	11,488,320주
구주매출	구주매출 없음
공모가 희망밴드	11,000원~13,000원
확정공모가	미정
공모 금액	약 260억원	예상 시가총액	약 1,493억원
청약 가능 증권사	대신증권
균등배정 방식	50% 고정방식 (몫은 통일 나머지는 추첨)
배정 주식수	500,000주(균등 250,000주)
유통가능 물량	3,291,700주(균등 28.56%) 기존주주 11.24%	유통가능 금액	428억원

 

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비 플라이 소프트

미디어 빅데이터와 플랫폼 서비스를 제공하고 콘텐츠를 구축하거나 유통하는 사업을 하고 있습니다.

총 공모주식 수	1,000,000주	상장예정 주식수	6,395,145주
구주매출	10%(최대주주 임경환)
공모가 희망밴드	16,500원~19,000원
확정 공모가	미정
공모금액	약 190억원	예상 시가총액	약 1,215억원
청약 가능 증권사	IBK투자증권
균등배정 방식	50% 고정방식 (몫은 동일 나머지는 추첨)
배정 주식수	250,000주(균등 125,000주)
유통가능 물량	4,316,196주(67.49%) 기존주주52.63%	유통가능 금액	약820억원

하지만 코넥스 시장에서 거래되는 가격이 (15,900) 현재 공모가 밴드보다 저렴하기 때문에 공모 청약에 참여할 이유가 없어 보입니다. 

 

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마스턴 프리미어 리츠 1호

편입 자산현황을 보면 아마존 노르망디물류센터와 남프랑스 물류센터의 해외 물류센터들을 담고 있으며 쿠팡의 스마트물류센터, 크리스털 파크 물류센터를 포함하고 있습니다.

 

국내외 물류센터를 주력으로 하고 있으며, 오피스와 물류센터 모두 우량하고 임차인과 장기계약을 맺은 상태로 안정성은 보장되어 있습니다.

 

하지만 임대차 계약 내용을 더 자세히 봐야 합니다. 물가상승의 임대료가 연동되는지, 차익금에 대한 금리 변동 등 면밀하게 살펴봐야 합니다. 연평균 배당수익률은 6%로 잡고 있으며 반기배당 예정은 3월과 9월에 실시할 예정입니다.

총 공모주식 수	11,860,000주	상장예정 주식수	26,580,000주
공모가 희망밴드	5,000원
확정 공모가	5,000원
공모 금액	약 593억원	예상 시가총액	약 1,329억원
청약 가능 증권사	삼성증권
균등배정 방식	100% 비례 배정
배정 주식수	3,558,000주

 

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태림 페이퍼

골판지 원지부터 판지, 상자까지 다루는 회사로 공급망의 수직계열화도 이뤄지고 있습니다. 국내 최대 생산 능력 시장 점유율이 1위인 기업입니다. 코로나 이후 택배와 배달 수요가 급증하여 최근 택배 상자 가격 또한 인상되었습니다. 

 

하지만 부정적인 시각 또한 있습니다. 

과거 사모펀드로 최대주주가 변경된 후 자진상폐를 결정한 적이 있었습니다. 그때 공개 매수 가격을 거래되던 주가 대비 한참 낮은 3600원에 결정하였고 상장폐지 후에는 고배당을 실시하면서 결국 소액주주들과 법적 다툼까지 간 적이 있습니다. 

 

때문에 증권신고서에 보면 '주주친화 정책 확약내용'이라 기재를 하였습니다. 이는 상장 연도를 포함하여 3년간 주주 친화 정책의 일환으로 배당 성향을 20% 이상을 유지하겠다는 내용입니다.

 

총 공모주식 수	8,104,000주	상장예정 주식수	32,414,687주
구주매출	40%(세아상역)
공모가 희망밴드	19,000원~22,000원
확정 공모가	미정
공모 금액	약 1,783억원	예상 시가총액	약 7,131억원
청약 가능증권사	신한금융투자, 하나금융투자
균등배정 방식	50% 고정방식(몫은 동일 나머지는 추첨)
배정 주식수	신한 : 1,013,000주(균등:506,500주) 하나 : 1,013,000주(균등 506,500주)
유통가능 물량	6,583,200주(20.00%) 기존주주 없음	유통가능 금액	1,448억원

 

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원스토어

기업 내용	˙앱마켓 ˙게임 분야에서의 강정 ˙개발사 대상 저렴한 수수료, 고객 대상 리워드는 언제까지?
공모 내용	˙구주매출 29.1% (재무적 투자자) ˙상장직후 유통가능 물량 : 22.79% (기존주주 2.79%, 공모가 상단 기준 2,532억원 규모)
공모가	˙비교기업 알파벳, 애플, 카카오 등 고평가 논란은 피할 수 없을 듯 ˙거론되던 2조원 대비 절반 수준이기때문에 무난하다는 평가를 받을 수 있음
의견	˙공모가 고평가는 디폴트 값이라 치면, 공모내용 (구주매출, 유통물량 등) 좋은 편

비교기업으로 알파벳, 애플, 카카오를 선정하여 논란을 일으켰습니다. 적용 PSR은 7.3배로 높아져 공모가는 동일한 수준입니다. 저렴한 수수료와 고객 대상 리워드가 강점이자 약점으로 작용하게 되는데 곧 한계에 부딪힐 것으로 보입니다. 

 

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하나금융 22호 스펙

하나금융투자와 헤리티지 파트너즈의 스펙들은 합병에 성공하여 스펙 규모가 적지 않습니다. 

 

최근 스펙주의 좋은 흐름과 높은 의무보유확약 비율에 관심이 높아지고 있습니다. (미래에셋 비전 스펙 1호 : 상장일 2,380원 / 신영 스펙 7호 : 의무보유확약 비율 60.5%)

 

 

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투자 책임은 모두 본인에게 있으며, 종목 추천이 절대 아님을 말씀드립니다.